光大期货：11月1日有色金属日报

摘要： 　　铜：　　隔夜LME铜冲高回落，价格下跌0.24%至8119美元/吨；SHFE铜主力合约结算价较昨日下跌0.15%至67330元/吨；现货进口窗口维系打开状态。升贴水方面，1...

　　铜：

　　隔夜LME铜冲高回落，价格下跌0.24%至8119美元/吨；SHFE铜主力合约结算价较昨日下跌0.15%至67330元/吨；现货进口窗口维系打开状态。升贴水方面，10月30日LME0-3月调期费下调2.75美元/吨至贴水71.75美元/吨；昨日国内平水铜上涨35元/吨至升水335元/吨。库存方面，昨日LME铜库存下降1925吨至176475吨；SHFE铜仓单维持在1731吨；BC铜维持在903吨。宏观方面，美国财政部将四季度借款预期下调760亿美元至7760亿美元，发债压力大幅减弱，加之市场押注美联储继续暂停甚至结束加息，市场风险偏好小幅提振；国内方面，昨日召开的中央金融工作会议表示，建立防范化解地方债务风险长效机制，维护金融市场稳定，稳增长政策不断加码继续提振市场情绪，也是市场博弈的重要部分。基本面方面，铜价看涨情绪出现，下游提货热情持续提振，现货继续出现紧张情绪，但需求方面下游新增订单情况开始谨慎。从10月下旬市场表现来看，国内稳增长政策加码和中美缓和的预期逐渐占据交易的主因，也支撑着铜价近期走高，目前除了地缘干扰之外，整体依然围绕着这一逻辑展开。

　　镍&不锈钢：

　　隔夜LME镍跌2.19%，沪镍跌2.21%。库存方面，昨日 LME 镍库存减少246吨至44898吨；国内 SHFE 仓单增加129吨至7108吨。升贴水来看，LME0-3 月升贴水维持负数；进口镍升贴水上涨50元/吨至-150元/吨。不锈钢方面，上周全国主流市场不锈钢社会总库存107.61万吨，周环比上升0.1%，仍处在较高水平，生产端来看，11月部分企业减产/检修，冶炼利润仍在下滑，据Mysteel，华东某不锈钢厂于10月底提前进行电路检修改造，预计持续二十天，影响10月300系粗钢产量1万吨，11月300系粗钢产量约3-4万吨。新能源汽车产业链方面，终端销售数据环比放缓，正极材料排产仍有走弱的悲观预期。此外，硫酸镍较一级镍倒挂格局结束，电积镍需求对硫酸镍购趋弱。纯镍新增产能落地，库存有所增加，基本面供强需弱，后市仍可寻求逢高沽空机会。

　　氧化铝&电解铝：

　　隔夜氧化铝震荡偏弱，AO2312收于3031元/吨，跌幅0.72%，持仓减仓1148手至21462手。沪铝震荡偏弱，AL2312收于19165元/吨，跌幅0.21%。持仓减仓1956手至20.72万手。现货方面，SMM氧化铝综合价格继续涨至3009元/吨。铝锭现货贴水扩至80元/吨，佛山A00报价19090元/吨，无锡A00贴水30元/吨。下游铝棒加工费多地持稳，新疆广东下调10元/吨；铝杆1A6上调50元/吨，6/8系加工费下调62元/吨；铝合金ADC12及A380持稳，ZLD102/104及A356下调50元/吨。当前价位反映了供给紧缩预期，在旺季落空后，后续需求已经难有过高期待。需求能否超预期将决定铝价能否维持高位。枯水期水电限制较大，届时可能有进一步出现去库，但是价格上行将引导隐性库存释放，铝锭进口也会补充减量。分歧点在于国内政策端持续释放提振经济信号，以及氧化铝反弹节奏给予成本支撑。预计铝价区间盘整为主，宏观扰动因素影响增强，海外地缘纷争和美联储加息进程仍需紧密关注。

　　锡：

　　沪锡夜盘主力跌3.32%，报205930元/吨，仓单增加67吨至6，469吨。LME跌3.49%，报24080美元/吨，LME库存增加235吨至7，355吨。现货市场，小牌对11月贴水200-升水300元/吨左右，云字对11月升水300-800元/吨附近，云锡对11月升水800-1200元/吨左右不变。12-01价差-50元/吨，01-02价差-80元/吨，内外比价至8.55。缅甸矿暂无复产，加之近期缅甸战乱导致运输受限，缅甸矿供应扰动较大，后续或导致国内炼厂减产。而国内下游企业原料库存较低，且电子需求环比好转，若冶炼减产，则国内供应缺口扩大。海外供应依然过剩，内强外弱格局不变，比价易涨难跌。

　　锌：

　　沪锌夜盘主力跌0.87%，报205元/吨，仓单减少303吨至2，086吨。LME跌1.99%，报2417.5美元/吨，LME库存增加2，925吨至8.45万吨。上海0#锌对2311合约报升水120元/吨，对均贴水20-30元/吨；广东0#锌对沪锌2312合约升水135-155元/吨左右，粤市较沪市贴水20元/吨；天津0#锌对2311合约报贴水20元/吨至升水10元/吨附近，津市较沪市贴水120元/吨。12-01价差+75元/吨，，01-02价差+30元/吨，内外比价至8.68。国内供应维持高水平，进口利润虽然收窄导致后续环比进口量有所减少，但绝对量仍可以维持在4~4.5万吨，国内供应压力较大。海外消费低迷，锌供应较为过剩，后续预计海外锌锭或再度交仓。国内由于政策推动需求上升，预计短期比价下行空间有限，以震荡走势为主。

　　硅：

　　31日工业硅震荡偏强，主力2312收于14260元/吨，日内涨幅1.06%，持仓量减仓5649手至60616手。百川硅参考价15130元/吨，较上一交易日持平。其中#553各地价格区间回落至14100-15150元/吨，#421价格区间回落至15800-16350元/吨。最低交割品#421价格降至13850元/吨，现货贴水410元/吨。随着仓单注销期推进，为避免交割意向和实际仓单偏差，平仓和移仓期大幅提前，对11月盘面形成持续压制。后续来看，成本端在煤价弱势下支撑有限，西南硅厂减产在即，但新疆大厂存在复产补量的可能，供给大幅减产可能性低。下游在节前的大幅备库和港口低价货源均待消化，需求上行空间不大。硅价延续弱势震荡。在谨慎观望的主基调下，关注市场对于仓单接纳程度以及是否出现集中购情况。

　　碳酸锂：

　　碳酸锂主力合约跌0.45%，收于15.4万元/吨。现货价格方面，电池级碳酸锂平均价下跌1000元/吨至16.5万元/吨，工业级碳酸锂平均价下跌1000元/吨至15.6万元/吨，电池级氢氧化锂平均价下跌1000元/吨至15.25万元/吨，基差约1.1万元/吨。矿价下跌外矿冶炼有所修复，锂矿贸易定价有所松动，部分企业有复产，据悉大厂或有放货意愿。上周库存去库0.4%至5.86万吨，冶炼厂出现累库8.5%至3.33万吨，下游库存减少8.4%至1.18万吨，其他环节减少11.7%至1.35万吨。终端消费四季度难出现超预期表现，据乘联会，10月新能源零售75.0万辆左右，环比0.9%，同比增长34.6%，渗透率约37.1%，环比增速放缓，市场普遍对11月排产仍持悲观态度。昨日期货价格尾盘快速下跌，但整体基本面变化不大，期货价格或仍将在15-16万元/吨左右震荡。随着矿价中枢下移，锂盐厂成本压力减轻，叠加矿端出矿意愿和后期非洲、枧下窝新供应增加，预计价格小幅反弹后仍将震荡走弱，建议关注持仓情况。